Hong Kong +2,2%: l'Asia scommette contro una stretta della Fed

Hong Kong ha chiuso la sessione con un rialzo del 2,2%, il migliore tra le principali piazze asiatiche. Seoul ha guadagnato oltre l'1%, anche Tokyo ha chiuso in territorio positivo. Nessuno di questi mercati è stato mosso da notizie aziendali: i trader hanno semplicemente rivisto le aspettative sui tassi.

La risposta breve alla domanda 'cosa è successo': gli investitori hanno ridotto le scommesse su un'imminente stretta monetaria negli Stati Uniti, dopo commenti cauti da parte di alcuni membri della Fed. I rendimenti dei titoli di Stato sono scesi, le azioni sono salite, e l'onda è arrivata fino in Asia.

Una precisazione importante: questa è una scommessa sui dati, non una reazione ai dati. Il report sull'occupazione USA e la pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo della prossima settimana potrebbero ribaltare l'intero quadro in una sola seduta.

Risposta rapida

• Hong Kong: +2,2% nella sessione, leader tra le piazze asiatiche.

• Seoul: oltre +1%, Tokyo e altri mercati della regione hanno chiuso in positivo.

• Dow e Nasdaq: circa +1-1,2% nella sessione di venerdì; FTSE 100 a Londra: circa +0,7%.

• Lo yen si è rafforzato sulle voci di un possibile rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan.

• Il petrolio è salito moderatamente, un fattore che va contro lo scenario di rapido rallentamento dell'inflazione.

• Tutto dipende da due pubblicazioni: i non-farm payrolls e il CPI della prossima settimana.

Fatti chiave

• Il rialzo del mercato americano è stato accompagnato da un calo dei rendimenti dei Treasury, segnale classico di attese per una traiettoria dei tassi più accomodante.

• I commenti dei rappresentanti della Fed sono stati eterogenei: alcuni hanno spinto per la cautela, altri non escludevano un rialzo. La banca centrale non ha mostrato una posizione unitaria.

• La sessione asiatica ha seguito la chiusura americana con un ritardo di alcune ore, dinamica tipica di una regione priva di catalizzatori propri.

• Il rafforzamento dello yen non deriva dalla domanda di risk-on, ma dalle attese sui tassi giapponesi: due meccanismi distinti che non sempre si muovono nella stessa direzione.

• Il rialzo del petrolio è legato all'aumento dei rischi geopolitici in Medio Oriente, uno scenario particolarmente scomodo per le banche centrali: la pressione inflazionistica cresce proprio mentre il mercato si aspetta un allentamento.

Quello che i titoli più entusiasti tendono a omettere: un rialzo giornaliero del 2,2% a Hong Kong non dice nulla sulla direzione del mercato nei prossimi tre mesi. Racconta piuttosto il posizionamento degli operatori: parte di essi ha chiuso posizioni corte prima della pubblicazione dei dati, non ha comprato in prospettiva. La verifica arriverà osservando se il livello si manterrà dopo i payrolls.

C'è poi una seconda contraddizione nel quadro attuale. Il mercato sta scontando contemporaneamente una politica Fed più accomodante e un petrolio in rialzo. Le due cose raramente convivono a lungo. Se l'energia continuerà a salire, le aspettative inflazionistiche seguiranno, e i discorsi sulla cautela della banca centrale finiranno prima di quanto vorrebbero gli azionisti.

La lettura più utile: costruire decisioni su un movimento di una sola giornata non ha senso, mentre vale la pena seguire la combinazione 'petrolio più inflazione'. Sarà questa a determinare l'andamento del dollaro nei prossimi mesi, e il cambio del dollaro conta molto per chi acquista asset in Asia. Chi ha un orizzonte inferiore ai sei mesi e opera con leva finanziaria segue logiche differenti, non è il destinatario di questa riflessione.

Un punto separato riguarda lo yen. Il suo rafforzamento sulle attese di un rialzo dei tassi della Bank of Japan è un caso raro in cui una valuta asiatica si muove non insieme al dollaro, ma contro di esso. Per chi ha spese in una valuta e entrate in un'altra, episodi come questo pesano più di qualsiasi previsione sugli indici.

Per il mercato di Phuket, sessioni come questa contano non per le quotazioni azionarie, ma per il contesto valutario: un baht forte rende più caro l'ingresso negli asset thailandesi per chi ha risparmi in dollari, un baht debole fa l'opposto. Chi segue la coppia dollaro-baht sa che il momento del cambio valutario incide sul costo reale dell'acquisto, spesso più della scontistica offerta dal costruttore. Finché la Fed non fornirà un segnale univoco, è più prudente ragionare sul budget di acquisto nella valuta di regolamento piuttosto che in quella dei propri risparmi.

FAQ

Perché i mercati asiatici sono saliti se non c'erano notizie dall'Asia?

Perché il catalizzatore è stata la chiusura della sessione americana: Dow e Nasdaq hanno guadagnato circa l'1-1,2%, i rendimenti sono scesi. L'Asia ha aperto successivamente riflettendo quel movimento.

Cosa sono i non-farm payrolls e perché i mercati li attendono con tanta attenzione?

È il report mensile sull'occupazione nel settore non agricolo statunitense. Indica se il mercato del lavoro è in surriscaldamento e influenza direttamente la valutazione dei rischi inflazionistici da parte della Fed.

Perché il rialzo del petrolio viene considerato una brutta notizia per le azioni?

Un petrolio più caro alza i costi lungo tutta la catena produttiva e alimenta l'inflazione. Più alta è l'inflazione, minore è lo spazio di manovra delle banche centrali per allentare la politica monetaria, che era esattamente la scommessa di questa sessione.

Il rialzo del 2,2% a Hong Kong segna l'inizio di un trend duraturo?

No. Un movimento di una sola giornata prima della pubblicazione di dati chiave riflette più spesso un riposizionamento che un cambio di tendenza. La conferma arriverà dalla reazione del mercato ai dati sull'occupazione e al CPI.

Perché si è rafforzato lo yen?

Per le attese di un rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan. È un fattore interno giapponese, non direttamente legato alle decisioni della Fed.

Come influisce il cambio del dollaro sugli acquirenti di immobili in Asia?

Attraverso il costo di ingresso. Un dollaro forte abbassa il prezzo effettivo degli asset denominati in valute locali, un dollaro debole lo alza. Per operazioni con un orizzonte di alcuni mesi, la differenza di cambio spesso supera lo sconto offerto dal costruttore.

Ci si può aspettare un'inversione dei tassi della Fed nelle prossime settimane?

Il mercato sta scontando una pausa, ma i membri della Fed si sono espressi in modo non univoco: alcuni non escludevano un rialzo. Maggiore chiarezza arriverà dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione.

Source: AFP

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